第九十四章 广场协议（2 / 2）

20世纪80年代中后期开始，随着泡沫经济的破灭，RB陷入了长达十年的经济停滞，即“失落十年”。从高速增长到长期停滞，RB的发展经历为那些雄心勃勃致力于经济起飞的新兴国家提供了一个不可多得的活教材。

纵观RB经济近三十年来的发展，1985年的广场协议是一个转折点。有分析指出，广场协议后，受日元升值影响，RB出口竞争力备受打击，经济一蹶不振了十几年。甚至在经济学界，有相当一部分人认为，广场协议是美国为整垮RB而布下的一个惊天大阴谋。

但是，将RB“失落十年”完全归咎于“广场协议”则很牵强。

汇率变动带来的最大影响并非是产品的输出、输入，而是资本的流动和与之相应的财富效应。RB经济从“广场协议”中受到最大的影响，也来自于后者。

在今天的国际货币市场上，应该没有人真的相信政府具有干预国际货币市场的能力，因为政府的资源非常有限，在市场价格方面是有心无力的——这是以美国为首的世界各大主要工业国在东南亚经济危机后，为自己的不作为辩解的主要原因之一。

即使是在20世纪80年代，相对于国际货币市场上的巨大交易额来说，参与“广场协议”的五国政府所能调用来执行公开操作的资金也是极其有限的，几乎“一眨眼就会被市场吞掉”。用经济学泰斗萨缪尔森的经典比喻来说，正如“人类最伟大的王，也无力改变大海中的洋流”一样，政府也不能随心所欲地干预国际货币市场。

更何况，与会五国在“广场协议”上所承诺的种种政策，特别是与国内金融、财政政策挂钩的那些措施，其实也没有得到实质性的贯彻和实施。

实际上，在“广场协议”之后相当长一段时间内，RB对美国的贸易顺差不但没有减少，反而大幅增加了。日元升值并没有为美国商品打开广阔的RB市场，因为RB产品与美国本土产品有很强的结构性差异，形不成价格竞争。即使在泡沫经济崩溃后，RB经济最悲惨的时代，也没有任何证据证明RB产品，无论是电器、汽车，还是中间机械产品，失去了国际竞争力。因此，就减少美国对日的贸易赤字这一目标来说，“广场协议”是彻底失败的。

原时空1985年“广场协议”签订后的10年间，日元币值平均每年上升5%以上，无异于给国际资本投资RB的股市和房市一个稳赚不赔的保险。“广场协议”后近5年时间里，股价每年以30%、地价每年以15%的幅度增长，而同期RB名义GDP的年增幅只有5%左右。泡沫经济离实体经济越来越远，虽然当时RB人均GNP超过美国，但国内高昂的房价使得拥有自己的住房变成普通RB国民遥不可及的事情。1989年，RB政府开始施行紧缩的货币政策，虽然戳破了泡沫经济，但股价和地价短期内下跌50%左右，银行形成大量坏账，RB经济进入十几年的衰退期。

原时空1987年G5国家再度在法国罗浮宫聚会，检讨“广场协议”以来对美元不正常贬值对国际经济环境的影响，以及以汇率调整来降低美国贸易赤字的优劣性，结果是此期间美国出口贸易并没有成长，而美国经济问题的症结在于国内巨大的财政赤字。于是罗浮宫协议要美国不再强迫日元与马克升值，改以降低政府预算等国内经济政策来挽救美国经济。也就是说，广场协议并没有找到当时美国经济疲软的症结，而日元与马克升值对其经济疲软的状况根本于事无补。

相反的是，“广场协议”对RB经济则产生难以估量的影响。因为，广场协议之后，日元大幅度地升值，对RB以出口为主导的产业产生相当大的影响。为了要达到经济成长的目的，RB政府便以调降利率等宽松的货币政策来维持国内经济的景气。从1986年起，RB的基准利率大幅下降，这使得国内剩余资金大量投入股市及房地产等非生产工具上，从而形成了1990年代著名的RB泡沫经济。这个经济泡沫在1991年破灭之后，RB经济便陷入战后最大的不景气状态，一直持续了十几年，RB经济仍然没有复苏之迹象。